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    什么是滬港通?滬港通的概念

    滬港通是指上海證券交易所和香港聯合交易所允許兩地投資者通過當地證券公司(或經紀商)買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票,是滬港股票市場交易互聯互通機制。

    中國證監會與香港證監會10日早間聯合公告,滬港通下的股票交易將于2014年11月17日開始。

    滬港通試點背景

    滬港通由中國證監會在2014年4月10日正式批復開展互聯互通機制試點。證監會指出,滬港通總額度為5500億元人民幣,參與港股通個人投資者資金賬戶余額應不低于人民幣50萬元,港通正式啟動需6個月準備時間。

    國務院總理李克強在2014年4月10日的博鰲論壇上,發表主旨演講。李克強指出,將著重推動新一輪高水平對外開放,其中擴大服務業包括資本市場對外開放是重要方面。并稱此后將積極創造條件,建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制,進一步促進中國內地與香港資本市場雙向開放和健康發展。同時將在與國際市場更深度的融合中,不斷提升對外開放的層次和水平。

    自2014年11月17日開通以來,滬港通已平穩運行3年多,交易、登記結算、換匯和公司行為等各項業務處理正常。數據顯示,截至2018年3月30日滬港通交易總金額達7.8萬億元人民幣。其中,北向滬股通累計有交易的股票795只,交易金額4.3萬億元人民幣;南向港股通累計有交易的股票385只,交易金額3.5萬億元人民幣。

    滬港通組成部分

    滬港通包括滬股通和港股通兩部分:

    滬股通,是指投資者委托香港經紀商,經由香港聯合交易所設立的證券交易服務公司,向上海證券交易所進行申報(買賣盤傳遞),買賣規定范圍內的上海證券交易所上市的股票;

    港股通,是指投資者委托內地證券公司,經由上海證券交易所設立的證券交易服務公司,向香港聯合交易所進行申報(買賣盤傳遞),買賣規定范圍內的香港聯合交易所上市的股票。 [3]

    滬港通聯合公告

    在試點項目準備期間,兩地交易所及登記結算機構會聯絡各類市場參與者,確保市場參與者在滬港通正式實行前了解他們參與項目所需符合的所有有關規則、系統和技術要求。兩地交易所及登記結算機構將就試點項目進展情況(包括預期時間安排)發出進一步公告。 [4] 從本聯合公告發布之日起至滬港通正式啟動,需要6個月準備時間。

    滬港通實施范圍

    試點初期,滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成份股,以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范圍是香港聯合交易所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成份股和同時在香港聯合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。雙方可根據試點情況對投資標的范圍進行調整。

    滬港通試點條件

    試點初期,香港證監會要求參與港股通的境內投資者僅限于機構投資者,及證券帳戶及資金帳戶余額合計不低于50萬元的個人投資者。

    滬港通監管執法

    證監會及港交所聯合公告指出,將積極增強兩地跨境監管和執法合作。兩地證券監管機構將各自采取所有必要措施,以確保雙方為保障投資者利益之目的,在滬港通下建立有效機制,及時應對各自或雙方市場出現的違法行為。兩地監管機構將改進目前的雙邊監管合作安排,加強以下方面之執法合作:

    完善違法違規線索發現的通報共享機制;

    有效調查合作以打擊虛假陳述、內幕交易和市場操縱等跨境違法違規行為;

    雙方執法交流與培訓;

    提高跨境執法合作水平。

    滬港通后續工作

    證監會下一步將按照有序可控的原則,會同有關各方積極開展以下實施準備工作:一是進一步完善方案,優化業務流程,出臺該項業務的規范性文件及配套措施,做好技術準備;二是與香港證監會溝通業務監管及跨境執法問題,對現有的《監管合作備忘錄》進行補充。同時協調滬港交易所簽署互聯互通的合作協議;三是制定有關交易方式、交易時間安排、信息披露等細則和應急處置方案。

    滬港通路徑趨明

    此前聯合公告對滬港兩市每日滬港通交易分別設定了130億元及105億元的上限。該“上限”并非指每日流入總額上限,而是每日買賣之差不能超過的上限,這意味著每個交易日能夠進入滬港市場的資金額度遠遠高于市場預期。

    日交易額度應指的是類似“軋差”后的額度,即每日買賣之差不能超過聯合公告指出的上限,以保證人民幣的流入、流出量基本平衡。

    聯合公告稱,允許兩地投資者通過當地證券公司(或經紀商)買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票。截至目前,對何謂當地證券公司尚無明確說法。“我們就這個問題已多次跟滬港兩地溝通。”一家在香港設立分支機構的中型證券公司負責人表示,“目前掌握的情況是,由于技術門檻并不高,不會對券商范圍做太大限制。”

    滬港通試點影響

    滬港通是中國資本市場對外開放的重要內容,有利于加強兩地資本市場聯系,推動資本市場雙向開放,具有以下三方面積極意義:

    (一)有利于通過一項全新的合作機制增強我國資本市場的綜合實力。滬港通可以深化交流合作,擴大兩地投資者的投資渠道,提升市場競爭力。

    (二)有利于鞏固上海和香港兩個金融中心的地位。滬港通有助于提高上海及香港兩地市場對國際投資者的吸引力,有利于改善上海市場的投資者結構,進一步推進上海國際金融中心建設;同時有利于香港發展成為內地投資者重要的境外投資市場,鞏固和提升香港的國際金融中心地位。

    (三)有利于推動人民幣國際化,支持香港發展成為離岸人民幣業務中心。滬港通既可方便內地投資者直接使用人民幣投資香港市場,也可增加境外人民幣資金的投資渠道,便利人民幣在兩地的有序流動。

    滬港通特殊情況

    港交所股本證券與定息產品及貨幣聯席主管陳秉強2014年5月8日表示,一旦出現極端情況,“滬港通”的機制可以暫停。

    陳秉強在2014年5月8日出席滬港通傳媒研討會時還表示,滬港通在5月至8月期間舉行參與者推介會,并會要求參與者提交意向書,9月份將會邀請參與者進行市場演習,以確保市場有足夠的準備。

    陳秉強指出,“滬港通”的機制下,總額度為3000億元人民幣,相對于A股市值,只有1%左右,預計不會對A股構成大波動。不過,一旦出現極端情況,必要時“滬港通”的機制可以暫停。但他指出,暫停“滬港通”機制是最后的防線,在極端的情況下才會使用,如果有個別股票亦涉及極端操作的話,亦可因應當時情況關閉交易通道。

    在交易方面,滬港通只能在二級市場進行交易,在現行機制下,額度利用按先到先得原則,此外,只有買盤才受額度監控,投資者在任何時候,不論額度水準,都可輸入賣盤。在兩地假期交易安排上,如果款項交收日香港市場不開市,滬股通在此前一個交易日也將不開放交易。

    港交所表示,根據與兩地銀行的溝通進展,將進一步提升滬港通模式,希望未來可以實現各市場投資者均可完全按照對方市場的交易日進行交易。

    陳秉強表示,互聯互通有助于人民幣資金雙向流動,完善資金池的循環,預計人民幣兌換業務的深度將會增加。至于離岸人民幣資金池是否會相應增大,他表示,這將視乎流入流出相對比例,可能會增加離岸人民幣兌換市場的規模,而對離岸人民幣資金池的影響也將是正面的。

    陳秉強認為,滬股通政策推行后,制度成本會逐漸減少,對人民幣發展有正面影響及創造有利條件,相信會有相關人民幣的定價產品出現。

    陳秉強表示,目前銀行與個人每日人民幣兌換上限的限制不適用于券商,因為券商不屬于銀行體系,其人民幣兌換不會影響人民幣資金池的定額。

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